11月20日，联想集团一早公布了截至2025年9月30日的2025/26财年第二财季业绩。财报数据显示，联想当季营收同比增长15%，达205亿美元，不仅超出市场普遍预期，也超越了疫情期间该公司所创营收纪录；经调整后净利润同比增长25%，达5.12亿美元，净利增速高于营收增速。
首先，从产业经济学角度看，联想本轮业绩爆发的核心在于成功抓住了“AI终端化”与“算力下沉”的结构性产业变迁。过去几年，全球AI投资集中于云端大模型训练，但随着推理需求向边缘和终端迁移，市场对具备本地AI算力的设备，尤其是AI PC的需求迅速升温。联想敏锐把握这一趋势，将AI能力深度嵌入其核心产品线。财报显示，AI相关营收占比已达30%，其中AI PC出货量占整体PC业务33%，并在Windows AI PC市场以31.1%份额位居全球第一。这种从“硬件制造商”向“智能终端解决方案提供商”的转型，不仅提升了产品溢价能力，也构筑了差异化竞争壁垒，使其在全球PC市场整体疲软背景下逆势增长。
其次，联想的增长并非单一业务驱动，而是三大业务集团协同演进、形成“端—边—云”闭环生态的结果。智能设备业务集团（IDG）依托AI PC实现收入与份额双升；基础设施方案业务（ISG）虽短期承压亏损1.18亿美元，但其AI服务器收入实现高双位数增长，且海神液冷技术二季度收入同比三位数跃升，反映出联想在绿色算力基础设施领域的前瞻性布局；而方案服务业务集团（SSG）则通过高毛利的运维与解决方案服务（占SSG收入58.9%），将一次性硬件销售转化为持续性服务收入，经营溢利率提升至22%。这种“硬件+基础设施+服务”的三轮驱动模式，显著增强了盈利韧性与客户粘性，符合现代ICT产业从产品导向向服务与生态导向演进的规律。
第三，联想的全球化运营能力与本地化战略有效对冲了地缘政治风险，成为其稳健增长的重要保障。尽管面临复杂的国际环境，联想在亚太区收入同比增长30%，智能手机业务借力印度Big Billion Days等本地营销节点强势复苏；在中国市场，即便外部压力加大，仍实现24%的收入增长，得益于高端AI PC普及与研发驱动的产品升级。这种“全球资源、本地响应”的运营架构，使其既能享受新兴市场增长红利，又能巩固本土基本盘。同时，公司整体覆盖180多个市场的渠道网络，为AI产品快速铺货与服务落地提供了坚实基础。
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